1. 事件经过

• 2019年6月底，Redditi论坛WSB社区有用户开始发帖要做多GME，但股价从5.5美元一路下跌。（国内股票代码是六位数字，香港股票代码是五位数字，美国股票代码是字母。）
• 2019年8月19日，电影《大空头》角色原型，接穗资产管理公司（ScionAssetManagement）的创始人MichaelBurry公开宣布自己已经购买游戏驿站300万股，价格3.1美元
• 2020年8月，电商平台ChewyInc的创始人RyanCohen宣布自己买入了游戏驿站580万股股票。游戏驿站股价一路攀升，从7月的4美元到12月底涨到18.8美元。4个月张幅高达4.5倍。
• 1月19日著名做空机构香橼研究发布言论，看空游戏驿站。做空机构做空数量达到股票数量的140%（有期权与衍生品杠杆）
• 1月21日开始大量Reddit/WSB论坛散户爆发组团买入股票GME日交易量从1月11日的3亿美元，最高升至1月27日的295.3亿美元。
• 1月28日日间最高价格483美元。年内涨幅25倍。
• 随后，交易平台Robinhood开始限制交易，“拔网线”。直至2月5日逐渐恢复交易。
  • “拔网线”：指交易平台实施“你有货他不让你卖，你想买他不让你买”。接近一周的时间后，才逐步恢复交易。
• 2月18日，美国会众议院听证““游戏驿站逼空事件”。

2.股票基础数据

从股票的基础数据来看，以2021/1/11那天为基准进行归一化，可以看到各个指标的涨幅倍数。

如果用K线图去看，这个事情就更夸张了，大家可以看见一根直线一路上去，在1月27号那天达到了顶峰。可以看到这支股票非常的疯狂。

3.事件分析

• 散户大战华尔街大鳄
  • 一方面，著名做空机构香橼研究站在做空的角度，认为股票不值这个价钱，股票的价格跟价值是不符的，股价应该下跌，因此去做空了。
  • 另一方面方面，所有买入股票的人都是论坛里的散户，这些散户最早只是对这个游戏比较热爱，只是单纯想支持这家公司，并不是以赚钱为目的，
  • 这两个方面来看，这就是一出散户大战华尔街大鳄的戏，而且好像战赢了。
  • 这个角度有点像黄金金价上升的时候，大妈战胜了这个华尔街精英，把黄金股价炒上去。
• 阴谋论
  • 交易平台Robinhood后面开始限制交易，拔网线了。因此有人说Robinhood站在了华尔街大鳄这一边，因为散户赚钱太多了，所以限制交易，不让散户赚钱了。这里面是不是有一些阴谋的角色，有很多的争论。
• 正常市场行为
  • 还有一些人认为这只是一个正常的市场行为，买的人多了，价格就升上去，卖的人多了，价格就跌下来。
• 资金泛滥
  • 2020年底， 疫情背景之下，美国政府要求民众居家隔离，同时给每个人发放1000到2000美元的现金。从社会的角度而言，第一，没工作可做，第二，手上有钱，于是很多人就都去炒股了。所以说是资金泛滥，看着论坛，跟着领头羊一窝蜂去买GME的股票。
• 金融市场基础设施
  • 做空的机理
    • Naked Shot（裸空）：法律禁止没有正股时候的卖空。
      • 卖空交易，是投资者卖出并非自身所持有证券牟利的一种交易方式。如果卖空方预判某只证券价格会下跌，可先借入证券在高价位卖出，待证券价格下跌后再低价买进并还券，赚取价差。
      • 国际证监会组织（I0SC0) 认为，尽管各国对于卖空交易定义各不相同，但卖空具有两个共同特征：（1) 证券出售；（2) 卖方在出售时不拥有该证券。
      • 什么时候可以卖空？必须手上有股票；或者你能够借到股票；或者你认为你在未来的某一个时间会有股票（比如员工持股计划，未来某个时间会给员工派发股票作为bonus）。
    • 由于结算 T+3, 会出现技术性结算失误，导致做空数量超过 100%。
      • T+3：今天交易三天之后才会结算，中间有一个空档期
      • 按道理做空数量超过100%是不可思议的，根据卖空的机制，未来一段时间需要在市场上买进并还券，如果市场卖空数量超过100%，就表示未来必然有人买不到股票。这个时候就会发生逼空，也就是造成股价飘升。
  • 做空期权的麻烦
    • Gamma squeeze：股价上涨的时候，Delta 快速上升，亏损加速。
      • 在期权定价模型中，Delta是期权对于股价的一阶导数，Gamma是二阶导数，Delta相当于变化率，而Gamma相当于加速度。
  • Social Medial 的巨大影响
    • 疫情期间政府补助及居家办公
  • 金融科技的发展
    • 线上交易
      • Robinhood交易平台，交易不用手续费，其就是赚流水的，流水大就好了，至于股票是升和跌的，其实跟他关系不是特别大。
    • 碎股交易
      • 美股的交易最小单位就是一股，碎股交易可不按最小单位的一股来买卖，比如可以买0.1股，这种方法使得很多资金量比较小的用户大量增加。
  • 金融机构的内部风控
    • Hedge Fund：控制做空数量过高个股的仓位
    • Option Market Maker: position management（market maker要做好仓位控制，不然风险是非常巨大的）
  • GME这个股票产生了一个板块：GME类型的股票，这类型股票有三个共同特点，会产生一些暴涨暴跌的现象。
    （1）这种类型股票本身的业务是在走下坡路的。比如GME这种线下实体商店，在疫情背景下很难生存。
    （2）有怀旧情结或者一些忠诚的用户，
    （3）有social media的影响加入。

4.结语

同样的故事，不同人看见不同的场景。对于我们学金融科技的人，很有必要从这类case中看看这里面到底反映了哪些金融现象，从而在这个基础上学以致用，把我们自己对金融科技的理解用到现实的金融世界里。