这个案例我们研究大中华地区历史最久的指数，香港的恒生指数的历史发展过程。
在这个案例中，我们会发现，恒生指数的发展其实从侧面体现了整个香港社会两个方面，第一个是香港经济的发展，第二个是香港在不同时间和不同经济体的融合情况。可以清楚地看见香港的经济从开始的靠近英资，慢慢到香港本地企业发展起来，到最近几十年受到国内经济的强大影响。
香港上市证券的地域分类
- 外国公司：于大中华地区(即香港、澳门及中国内地)以外注册，而且主要业务来自大中华地区以外地区的公司。（比如俄国的铝业公司，是全世界最大的铝相关产品开发商，业务是全球性的，只是在香港上市）
- 大中华公司：非外国公司（在大中华地区注册或者主要业务是在大中华地区。非大中华地区注册的，一般是在英属维尔京群岛或者开曼群岛注册的空壳公司）
- 香港证券：超过 50%收入来自中国内地以外的香港上市证券，根据公司业务情况利润或资产分布亦会纳入考虑范畴。
- 内地证券：超过 50%收入来自中国内地的香港上市证券，根据公司业务情况利润或资产分布亦会纳入考虑范畴。
在内地证券，还有三种证券有一些历史渊源：
- 红筹股：由中国内地机构单位包括国有机构、省或市政当局持有至少 30%股份的内地证券（中国刚改革开放时，为了借鉴海外成熟司法机构，一般在海外注册，常见注册地是英属维尔京群岛或开曼群岛，比如中国移动和中海油。现在基本没有红筹股了，全部采用H股上市的形式）
- H 股：根据香港交易所定义，于中国内地注册成立的公司股份（内地注册的公司，在海外上市）
- 民营企业：不属于红筹股和 H 股的其他中国内地证券。
恒生指数的发展历程
- 1964: 以 1964.7.31 为基数日，基数点 100 点，并选出 30 间上市公司股票为成分股（历史悠久）
- 1969: 正式向外发报，开始点数是 150 点（11.24)
- 1985: 推出恒生指数分类指数
- 1986: 恒生指数期货合约开始买卖
- 1993: 恒生指数期权开始买卖
- 1994: 粤海投资成为首只晋身恒生指数成份股的红筹股（11.30) （标志着内地经济对香港市场的影响）
- 1999: 首只恒生指数挂钩 ETF 上市（金融创新，其中很有名的盈富基金：97年金融风暴的时候，香港政府在内地的支持下，使用政府基金直接入市购买所有的大权重股票；99年市政府手上持有了大量恒生指数对应的股票，如果直接卖出去的话，会对市场影响比较大，因此，就将股票转换成和恒生指数挂钩的ETF，然后将ETF公开上市，通过这种方法把指数卖给投资者。这是一个非常漂亮的动作，香港政府在这个过程中其实是做了让利的，相当于打折把这些股票卖给普通投资者。）
- 2006: 中国建设银行成为首只晋身恒生指数成份股的国企股（9.11)，成分股增至最多 38 只
- 2007: 宣布成分股进一步增至最多 50 只
- 2012: 成分股数目达到 50 个上限（12.10)
- 2014: 首只房地产投资信托基金（REITs）被纳入恒生指数（12.8)
从恒生指数看香港历史上的重要节点
每一次股灾都是检验整个金融基建是否强劲的标志，我们来看看香港市场历史上的重要节点。
1973年的股灾，非常厉害，股票跌掉了90%多，很恐怖的一个数字
81年股灾是跟着外部环境一起到来的,跌掉了62%
87年的股灾是从华尔街开始的，也比较出名，跌掉50%
97年亚洲金融风暴，跌掉了60%（前面提到的盈富基金案例）
2000年是由两个原因导致的，一个是美国科技股的泡沫，一个是萨斯病毒的影响。
2003年-2007年，对于香港市场是一个比较长的牛市，翻了一倍多。中间做了很多事情，第一个事情是香港和内地之间有一些互通的投资计划，允许香港更深刻地融入国内的经济。第二件事情是开始了个人自由行计划。
2007年，开始了港股直通车，短短两个月从2万点升到了3万点。
2008年，金融危机。
恒生指数的变化情况
最早1964年的时候，当时香港的经济主要来自于比如汇丰银行、香港电灯和九龙仓集团等。有更多的公司现在已经不是恒指的成分股了，比如天星小轮。
到了1900年，基本上就是地产和金融这两个在香港最大的产业。
2006年开始，新增的成份股越来越多，整个过程可以看出，内地的经济对整个香港市场的影响越来越大。
2008年，一个比较明显的情况是腾讯作为新经济的代表进入成分股。
整个过程体现了多样性增多，比如19年的时候生物的股票也纳入成分股了。
2020年之后，影响更大了，W代表同股不同权的股票（比如小米，阿里巴巴，京东，网易），S代表两地上市的股票。还有一些消费类成分股（比如海底捞，农夫山泉）。整个恒指成份股的数量已经达到66个。
2021年，恒生指数迎来史上最大改革：成分股数量翻番至100只。主要有三层逻辑：
第一，为了保持香港的市场的特点，所有成份股中至少要保持20到25个是香港本地公司
第二，每一个公司有一个上限的权重，market cap是自由流通的成分股
第三，如果自由流通的成份股仍然权重太大，每一个成分股最多8%的权重
所以说现在恒生指数对整个行业的覆盖越来越多了，也体现出香港经济体和内地的全面对接。
恒生指数股份类别
前面讲过恒指的成份股可以分为四大类，可以看到香港本地的股票只占了不到40%，不是很大。
接下来分行业看一下整个恒指的情况。
